性格开朗的吴鹰很快就适应了美国的生活，而且凭借着优异的成绩在1987年加入了美国著名的贝尔实验室。在这里，他见识到了世界最前沿的多媒体科技，而且拥有很好的研究条件和发展空间，并且凭借自己的努力成为了项目主管。
1987年4月，一个来自中国大陆的电讯代表团到贝尔实验室参观、考察，吴鹰参与接待工作。席间，一名中方代表提出了一个专业的技术问题，可美方人员听后只是含糊应付。坐在一旁的吴鹰为同胞被糊弄而感到不平，于是准备自己开口解答。
1994年2月，黄晓庆正式脱身贝尔实验室并一头扎进由台湾人陆弘亮一手撑起的Unitech公司，而当时的陆弘亮正在美国集中精力从事通信软件的开发。后来，在黄晓庆的努力下，吴鹰、薛村禾、陆弘亮才得以有机会在酒桌上把酒痛饮，感喟“相识恨晚”。
此后，通过给摩托罗拉、AT&T代理无绳电话等电信设备，吴鹰很快就为公司赚到了一大笔收入，公司年收入1000万美元，员工300多人。
可以说，吴鹰人生的两次赌博都赌赢了，但是他并不满足，马上又开始寻找着下一个目标。
1996年，时任浙江余杭市邮电局局长的徐福新，去日本考察时偶然发现了PHS技术（小灵通）的可用性，并迅速回国搞出了小灵通。
所谓的PHS技术，是日本人根据本国人口密度大、流动性小的特点发明的，日本人将其称为“个人手持电话系统”（不是手机），虽然用的是移动设备，但用的是固定电话网络，因此资费比手机要低很多。
当时，徐福新曾密切接触过多家国际通信巨头，力图合作开发，奈何对方均以小灵通技术落后为由，拒绝合作，其中华为、爱立信对此曾认真做过专项研究，但最终还是放弃了。
正是这些通信巨头们的集体缺席，吴鹰才得以买断该技术并强势推广。
1998年，在国际巨头纷纷不看好的情形下，吴鹰买断了这一技术，并取名“小灵通”，并且投入了几千万元，强势向全国推广。
为什么别人都不敢做的东西，吴鹰却敢做？
其实吴鹰的算盘打得很精，当时大家都没什么钱，别说手机了，不少人连固话都装不起。至于小灵通，看起来像手机，用的却是固话的网络，一台小灵通只要几百块，资费还比手机便宜80%。
对于当时还用不起手机的中国群众来说，小灵通的魅力无疑是不可阻挡的。
然而，对于吴鹰来说，这也算一场豪赌。毕竟当时UT斯达康主要业务是传输设备，而不是移动网，狠砸几千万到一项“非主流”的技术中，市场能接受吗？
况且，这项技术算是打擦边球，没有移动牌照，却和手机看起来差不多，一旦工信部下令禁止，那就全完蛋了。
但吴鹰就是这样的一个人，
一旦认准了什么事情，他就会赌博似的大干，把全部筹码都压进去，赢了就全赢，输了就全输，没有中间路线可走。
然而小灵通一开始的发展并不顺利。
直到1997年底，小灵通终于得到一个良好的发展契机。
当时浙江余杭一个批发市场搬迁，为避免固定电话拆线的麻烦，当地电信公司和UT斯达康开始合作，利用当地交换机的多余容量，在当地做小灵通试验网。
实行单向收费，月租费20元，资费每分钟2毛。
与此相比，当时中移动、中联通的每分钟通话费要4毛、6毛，小灵通实惠的价格迅速收获了大批粉丝，风靡全国。
在小灵通的发源地余杭市，市区仅有4万人，但是小灵通用户就有1.5万，“除了老人和小孩，基本上人手一台”。
肇庆开通小灵通后，仅一个月就放号5万多个；昆明市开通当日，装机量1000部；在西安，小灵通正式开通前，已有6万多人申请入户，开通当天放号4000多个，仅仅花了8个月，用户就达到了15万。
2000年3月3日，上线仅2年，在全球电信业低潮的情况下，UT斯达康于纳斯达克挂牌上市。登陆当天，股价一度高冲到73美元，涨幅达278%，公司市值瞬间膨胀为70多亿美元，甚至高于IT巨头思科；还被纳市戴上了“2000年第一季度十佳公司”的桂冠。
上市后，UT斯达康的业绩连续17个季度超过了预期，
鼎盛时期，小灵通能给UT斯达带来25.93亿美元（约213亿人民币）的年收入。
2002年，小灵通全国用户从几百万猛增到1500万；覆盖范围也从中小城市向大中型城市延伸，形成“农村包围城市”的态势。
2004年，小灵通用户总数突破4700万，覆盖了全国31个省、市、自治区，355个城市。
到了2006年底，国内小灵通用户达到9300万，海外小灵通用户超过700万，全球范围内的小灵通用户突破一亿。
这一次，吴鹰赌赢了。
公司股市的好消息以及媒体的吹捧让吴鹰沉醉其间。天南海北飞来飞去，各种名人派对、财富论坛上总可见吴鹰的标志性身影，其气势、光环与大牌明星并无二致。
南开大学国际商学院教授、博士生导师马连福表示，作为小灵通精神象征的吴鹰，确有他的过人之处，但从小灵通一夜成名后，他似乎完全失去了自我。
“一个没有理性思维的人如果一度财力膨胀，性格往往扭曲，自己认为无所不能了，别人的正确建议都听不进去了，一切自我说了算，这样肯定是不行的。”
单一的市场、单一的产品是很危险的，尤其对做高科技产品的企业而言，是最危险不过的，而吴鹰却偏偏固执地走到了这一步。
其次更为严重的是，吴鹰并没有意识到，小灵通辉煌的背后，隐藏着无限的危机——
小灵通用户体验实在太差。
因此，问题开始频频出现：信号不好、不能漫游、功能单一，出了市区就没信号，车速超过40公里通话就断断续续。
甚至因为信号差，小灵通还得了个外号，叫做
“喂喂操”，也就是说人们用小灵通打电话，通常都是——“喂....喂.....操.....什么信号？”
所以，一旦人们用得起手机，小灵通被淘汰就是板上钉钉的事情。偏偏斯达康十分依赖小灵通技术和大陆市场，基本上全部资源都放在了小灵通上面，抗风险能力很差。
说到底，小灵通的出现，终究还是时代的产物，假如不随着时代而进步，终究会被时代所淘汰。
从2004年开始，3G技术日益成熟了，手机的资费下降，对于普通老百姓而言，手机不再是难以企及的奢侈品。
虽然小灵通的用户数一直都在增长，但增长速度已经远不能和之前相比。
没有考虑到“范围经济”，把几乎全部的力气投注到小灵通上，最后当小灵通业务呈现发展迟滞征兆时，再提转型，为时已晚。
这时候，斯达康的决策层急得像热锅上的蚂蚁。
尴尬的处境迫使吴鹰不得不做出改变：转型往哪里转，又是一个问题。
投3G！
而此时在3G领域，已有很多企业进入，诺基亚、爱立信、北电、华为早已安营扎寨、厉兵秣马，在终端设备上拥有明显优势。
此外，由于当初吴鹰做小灵通做得很强势，分抢了中国移动和中国联通的饭碗，曾经给两者造成了很大压力， UT一度与两者关系很僵。
所以，就3G业务，爱立信、诺基亚等企业领导都曾拜会中国移动和中国联通，两家均盛情接待，唯独吴鹰吃了对方的闭门羹，再加上3G迟迟不发牌照，于是UT转投3G深陷无底洞。
但吴鹰试图凝聚全身气力扭转颓势，他亮出了最后一张王牌：IPTV！
事实证明，他又错了。而这次，吴鹰似乎已无力回天了。
最终，小灵通的用户一路下跌，从2006年的9300万一路下跌到2009年的6800万，斯达康的股价一路下跌，亏损严重，吴鹰也被董事会解职，黯然出局。
从2007年1月1日起，斯达康宣布由UT独立董事Tom Toy担任公司董事长，陆弘亮仍担任公司战略顾问，但全球CEO将不再考虑吴鹰。
2009年，工信部发文，明确要求所有1900MHz——1920MHz频段无线接入系统应于2011年底前完成清频退网工作。
2011年1月1日起，中国电信将小灵通正式退市，为3G让路；2014年，小灵通基站被关闭，宣告正式退出历史舞台，一个时代就此落幕。
赌赢了那么多次，这一次，吴鹰算是输得一塌糊涂。
离开斯达康之后，吴鹰就把手头的股份全部卖掉，做起了投资人。
但经历了那么多次起起落落，吴鹰的骨子里面的“赌性”减弱了很多，变得异常低调，对于投资项目也是非常谨慎。
因为辈分高，他经常被邀请做互联网大会的主持人，问一些别人都不敢问的问题：
问马化腾：如果阿里巴巴变成了你的了，你能做什么事，可以比马云做得好？今天马云不在，你可以放心说。
结果马化腾一顿狂侃，只是说来说去都没说到点上。
问贾跃亭：乐视那么小，怎么和BAT竞争？贾跃亭调侃称，“BAT是三座大山，让无数创业公司暗无天日。创业公司普遍面临三大命运：要么被BAT复制、要么被并购、要么被参股。”
李彦宏在一旁听了赶紧辟谣：“三座大山是盆景，大家不要害怕……”
就连BAT三巨头的这张历史性合照，也是吴鹰撮合的。在2017年的深圳IT领袖峰会上，吴鹰专门让马化腾、马云、李彦宏同台照相：“BAT三巨头很久没合影了吧？不是三巨头，是三位先行者。”
从曾经的小灵通之父，到现在的投资人、主持人，吴鹰的转变之大，真的有点让人有点吃惊。
一想到他曾经缔造的小灵通的传奇，更是让人唏嘘不已。
他的人生就像一场场赌博：他赌出了自己的辉煌留学生涯；回国创业赌出了第一桶金；甚至还赌出了一个市值70亿美元，年收入216亿元的商业帝国。
可惜，在一赢再赢之下，他却被胜利冲昏了头脑，不懂得见好就收，白白错失了转型的良机，结果在优势明显的情况下，几乎一夜之间就把之前赢的全都输了出去。
商场如战场，吴鹰的胆识与勇气值得我们称道，他在创业路上的拼搏也值得我们学习。但回顾他的兴衰荣辱，我们会总结出一个道理：
居安思危、勇于创新才是保持长盛不衰的秘诀。
